制冷剂一路高歌

进入2024 Q4,部分第三代制冷剂产品价格继续上涨,截至20241011日,R32的内贸价格达到3.8-3.9万元/吨,相比930日中位数上涨了1.99%,并且企业接单情况大幅好转,部分实单甚至提升到4万元/吨;R143a价格达到3.3-3.4万元/吨,相比930日中位数上涨了4.69%

  ◆ 进入检修期行业供应能力存在限制,头部企业携手查处打击非法产能。供给端,2024年下半年,国家新增分配R32配额3.5万吨,并且该临时配额仅年内有效,但是进入四季度,制冷剂主流厂商计划进入检修期,比如巨化股份预计四季度进行年度系统大修,东岳化工四季度也预计停车检修10-15天,因此行业四季度的生产供应能力相对其他季度有一定限制。并且在9月份,头部制冷剂企业共同签署和发布《关于建立查处和打击非法生产和销售HFC专项基金的倡议书》,旨在查处和打击非法生产和销售HFCs的不法行为,此举也将进一步出清非法产能,促进行业的健康发展,不会在检修期有非法产能流入扰乱市场。

   ◆外需保持强劲,四季度内需同比开始增长。需求端,根据奥维云网的数据,2024冷年全球的空调出货规模达到1.96亿台,同比增长10.75%,增速保持在高位。而我国作为全球主要的空调生产国,2024冷年共生产了1.78亿台空调,同比增长10.5%;销售1.73亿台空调,同比增长11.4%,销售结构上则是外销市场保持强势,外销总量0.82亿台空调,同比增长30.9%,内销总量0.91亿台空调,同比下降1.8%。外销市场表现较强势,一方面是欧美市场补库需求存在,另一方面是欧洲今年夏季天气炎热,空调备货需求强烈。而空调的内需排产同比增速在四季度已经转正,根据产业在线的数据,10月、11月、12月我国空调内销的排产同比增速分别为5.2%8.0%10.4%。内销同比增速转正,一方面国内政策支持,“以旧换新”等政策拉动了内需消费,另一方面也是经过一段时间的内贸去库存,国内市场重回采购消费节奏,因此内贸市场的同比增长有望保持。所以在供给端存在一定供应限制,需求端又同比呈现增长的态势下,制冷剂内外贸的价格开始稳定上涨。

   2025HCFCs配额总量按计划削减,预计新增的R32配额对市场价格的扰动较小。2025年,第二代制冷剂按照计划继续削减,根据生态环保部下发的《2025年度消耗臭氧层物质配额总量设定与分配方案(征求意见稿)》,2025年我国HCFCs的生产和使用量分别削减基线值的67.5%73.2%,其中使用量较大的品种如R22R141bR142b2025年生产配额相比2024年分别削减32779119385995吨,内用配额分别削减3104473544559吨。第三代制冷剂这边,根据生态环保部下发的《2025年度氢氟碳化物配额总量设定与分配方案(征求意见稿)》,在2024年配额基础上,2025年会增发R32生产配额4.5万吨,全部用于内用,避免潜在的R32市场供需失衡的风险。一方面,2025年增发的4.5万吨R32配额年化角度低于2024年下半年发放的3.5万吨临时配额(即年化7万吨),此举也能在一定程度上削减环保部临时配额的突发性风险;另一方面,假设明年的配额充足,龙头企业也可以释放安排合理的检修,维持市场价格的稳定。

   ◆ 投资建议:考虑到制冷剂景气度有望继续保持,制冷剂企业盈利或随着成交价格的走高而持续提升,建议重点关注(1)三美股份,制冷剂业务占比高;(2)巨化股份,龙头制冷剂企业;(3)永和股份,制冷剂板块与高分子板块齐头并进;(4)昊华科技,子公司中化蓝天制冷剂产能大。

 

附加信息

  • 简介: 进入2024 Q4,部分第三代制冷剂产品价格继续上涨,截至2024年10月11日,R32的内贸价格达到3.8-3.9万元/吨,相比9月30日中位数上涨了1.99%,并且企业接单情况大幅好转,部分实单甚至提升到4万元/吨;R143a价格达到3.3-3.4万元/吨,相比9月30日中位数上涨了4.69% 。
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